IntoTheBlock 分析：以太坊上的比特币才刚刚起步

DeFi 成为比特币进入以太坊的推手。 随着成本的降低和摩擦点的消除，这种发展可能会加速。

全文标题：《为什么以太坊上的比特币才刚刚发展起来》

发布者：Lucas Outumuro，IntoTheBlock 投资分析师

中文译名：小胖子等风

自 11 年前诞生以来，比特币的案例及其叙述发生了巨大变化，从点对点现金、匿名影子货币、数字黄金等等。 在整个过程中，一个关键部分可以说没有改变：它的去中心化金融方法。 正如中本聪在最初的比特币市场研究报告的详细介绍中提到的。

互联网上的业务接待几乎完全依赖可信赖的第三方金融公司来处理移动支付。 虽然该系统适用于大多数交易，但它仍然存在基于信任的模型的固有缺点。

市场调研报告再次提出去中心化电子设备交易软件，详细介绍了区块链技术的定义和工作量证明。 尽管自那时以来比特币取得了显着增长，但作为一种无需信任的金融工具，它仍然难以获得吸引力。 苏黎世大学的一份调查报告证实了这一点，该报告指出，闪电网络利用率低，去中心化程度高，其 10% 的连接点拥有 80% 的比特币。 同样，比特币 Omni 层上的 Tether (USDT) 交易和供应量有所下降，突显出比特币区块链上金融服务可能存在的差距。 这并不是在侮辱比特币（我个人认为比特币作为一种价值储存手段具有很高的潜力），只是为了强调将其强大的去中心化和安全性扩展到今天的测试案例之外的机会。

同时，以太坊和其他智能合约协议围绕可编程货币的概念开发了一个生态系统。 受比特币基本原理的启发，一波新的去中心化服务正在使比特币离金融服务更进一步。 以太坊是开源且未经批准的，这使得去中心化应用生态系统得以快速发展。 虽然 DeFi 这个词可能相对较新，但我觉得这个行业以数字货币为核心，没有比特币就不可能。 随着这些协议重构金融业，比特币在其中的作用可能会相互依存，从而推动加密算法的发展。

比特币在以太坊上的旅程始于鼓励

由于比特币不能轻易跨链移动以太坊和比特币哪个更有发展，以太坊区块链在技术上提供了比特币的代币化版本。 该 ERC-20 的价格与等价的比特币价格 1:1 挂钩。 第一个获得批准的比特币 ERC-20 是 wBTC，于 2019 年 1 月宣布。wBTC 由类似于 USDC 的 Circle 财团领导。 尽管使用 wBTC 确实需要信任代币的保管人，但无需信任的替代方案已经出现并正在迅速发展，例如 renBTC 和 tBTC。

2020年初，虽然已经发行一年，但wBTC的总市值仍不足500万美元。 第一年的使用率低可能是因为集成度和功能的不足，所以当时相比比特币并没有明显的优势。 这种情况正在逐渐改变，因为 DeFi 协议集成了代币化的比特币 ERC-20 并在其之上提供服务。 MakerDAO 在 5 月份接受了 wBTC 作为 DAI 贷款的抵押品。 这是比特币在以太坊上的升级，一些协议开始在代币化的比特币上提供金融服务。 这些整合是互利双赢的，因为它们增加了 DeFi 协议的流动性，同时锁定了比特币的供应。

虽然能够借入比特币提振了对 wBTC 的需求，但能够获得利息是过去几个月推动双曲线增长的原因。 特别是 sBTC、renBTC、wBTC 图池为以太坊带来了大量比特币，尤其是在 CRV 代币销售之后。 四天之内，提供给 Curve 的比特币从 4500 万美元增加了两倍，达到 2 亿多美元。

但必须指出的是，代币化比特币存款的增长率远快于存储在 Curve 中的稳定币的增长率。 由于这个和其他类似的激励措施，锁定在以太坊上的代币化比特币数量已达到 8 亿美元，约占流通供应量的 0.38%。

虽然 Curve 在代币化比特币上 50%+ APY 的可持续性值得怀疑，但该协议已成功创建了一个正反馈循环。 首先是对提供流动性的用户使用 CRV 进行流动性挖矿的奖励，这增加了 Curve 锁定的价值。 通过这样做，CRV 治理代币积累的潜在价值将增加，从而鼓励提供更多的流通量。 此外，从理论上讲，这有助于对获得这种利润的财产提出索赔。 因此，由于追求这些回报的投资者也锁定了他们的代币化比特币，降低了比特币销售的可能性，比特币也应该从中受益。

将代币化比特币扩展到海豚和早期采用者之外

通过分析来自 IntoTheBlock 的关键链上指标，我们可以确定代币化比特币的增长主要是由海豚和投资者推动的。 这反映在 wBTC 和 renBTC 持有者的平均账户余额分别达到 95,000 美元和 217,000 美元。

由于用户必须支付巨额的 Gas 费用才能将比特币代币化并存储在 DeFi 协议中，因此它被大农场主广泛使用也就不足为奇了。 这部分是由于持有这些代币的地址数量并没有明显增加，持有 wBTC 和 renBTC 的地址分别只有 4,600 和 750 个。 另一个潜在的原因是，除了早期采用者之外，普通零售用户通常需要更长的时间来信任和学习如何使用这些有利可图的比特币替代解决方案。

随着以太坊 2.0 模型和 DeFi 协议逐渐融合 2 层解决方案，Gas 成本可能会降低，允许用户标记少量比特币。 此外，新的 USDC“元交易”功能（允许用户在不拥有 ETH 的情况下转移 ERC-20 代币）等创新有望减少新用户的摩擦。 虽然目前还不清楚这两个项目需要多长时间才能完成，但它们无疑会简化将比特币带到以太坊的过程。

随着加密货币行业越来越多地将重点转向高回报机会，我怀疑很大一部分比特币投资者将加入这一趋势。 通过查询Hodlers索引，我们可以观察到超过2069万个地址在一年多的时间里总共拥有1170万个比特币。 由于生息 DeFi 和 CeFi 解决方案仍然是相对较新的技术，因此这些产品中的大多数都不太可能赚钱。

这表明，流通中的所有比特币持有者中，近三分之二已经一年没有交易了。 随着越来越多的长期代币持有者被 DeFi 的高回报所吸引，我预计这个数字会下降。 当然，该协议存在一些风险和学习曲线，因此我预测大多数比特币用户将在未来两年内陷入困境。 然而，随着行业和比特币测试用例的发展，这可能是一个多年趋势。

关于未来趋势的最终想法

除了目前的 DeFi 协议，由于创新的快速发展，未来十年对代币化比特币的需求可能来自不存在的新项目。 由于 DeFi 未经批准的性质，该协议将更容易提供支持比特币 ERC-20 的金融信息服务。 然而，与此同时以太坊和比特币哪个更有发展，短时间内在以太坊上使用比特币的风险可能会增加，尤其是当协议部署未经审计的智能合约时，一夜之间可以吸引数百人。 万资产状况。 不幸的是，我倾向于相信最终会有黑客利用代币化比特币浏览系统中的一个漏洞，这可能会使它的进展至少停滞几个月。

除了DeFi，我希望以太坊的其他单位也能拿出不同的奖励方案来实现像我们目前所经历的流动性挖矿那样的超级增长周期。 在这些协议中，代币化的比特币应该成为一个潜在的激励系统，奖励提供个性化服务的用户，理想情况下为这些协议创造一个积极的反馈循环。 如前所述，这将是互惠互利的，产生对比特币的需求，同时激励采用以太坊协议。

总而言之，自从中本聪写出最初的市场研究报告以来，比特币已经走过了漫长的道路，不断涌现出许多以前难以想象的测试案例。 随着 DeFi 成为以太坊上比特币的驱动力，我预计随着成本的降低和摩擦点的消除，这种发展将会加速。 由于以太坊首先成为构建这些协议的关键平台，我建议比特币社区拥抱它们，而不是坚持零和部落现实主义。 毕竟，区块链金融自比特币问世以来就一直是一个重要的目标。