后悔减持苹果，讨厌比特币，不买航空股，还是爱银行股……巴菲特股东大会要点全整理

美国时间周六，一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会在美国洛杉矶召开。 伯克希尔哈撒韦公司董事长兼首席执行官巴菲特与副董事长芒格时隔两年于股东大会重逢，巴菲特的潜在继任者格雷格·阿贝尔和阿吉特·杰恩也将一同现身现场。 此前，伯克希尔哈撒韦公司也公布了公司今年第一季度的业绩。

第一季度业绩喜人

伯克希尔哈撒韦公司周六公布了最新的季度收益。 第一季度营收为645.99亿美元，去年同期为612.65亿美元。 一季度净利润为117.11亿美元，上年同期为净亏损497.46亿美元。

相比净利润，巴菲特更看重的营业利润数据为70.2亿美元，去年同期为58.7亿美元。 第一季度 A 类普通股每股收益为 7,638 美元，而去年同期为每股亏损 30,653 美元。 B 类普通股第一季度每股收益为 5.09 美元，而去年同期为每股亏损 20.44 美元。

业务方面，保险业务利润为7.64亿美元，较去年同期的3.63亿美元增长一倍多。 铁路、公用事业和能源业务实现营业利润19.5亿美元，同比增长12%。 一季度投资及衍生品净收益46.9亿美元苹果公司股票有没有比特币买，上年同期亏损556.2亿美元。

第一季度现金储备为 1454 亿美元，2020 年底为 1383 亿美元。此外，伯克希尔继续积极回购股票，共回购了 66 亿美元的自有股票。

伯克希尔哈撒韦公司第一季度持有的前四名股票占其投资组合的69%，分别是美国运通、苹果、美国银行和可口可乐。

问答：不谈退休

不后悔出售航空公司股票

在股东大会后举行的投资者问答环节，巴菲特和芒格两位老搭档、两位潜在接班人回答了数十个问题，涉及宏观经济、投资理念、公司管理、市场研判等。

巴菲特首先列出了全球市值最大的 20 家上市公司。 排名前六的公司中有五家是美国公司，但沙特阿美除外，它是由当地政府控制的。 巴菲特认为，这说明美国环境有利，而30年前，全球市值排名前20的企业中，有不少是日本企业。 在短短 30 年内，最有价值公司的市值从 1040 亿美元增长到 2.05 万亿美元。 从市值的高低来看，变大了，一定程度上也反映了一些通货膨胀，但这个时期其实并不是高通胀时期。 可以看出，世界在过去30年里发生了很大的变化。 但是如果你的持股足够分散，那就会做得很好，当然他个人更喜欢美国公司。

在随后的问答环节中，四人回答了股东的多个问题。 但不涉及退休和接班人的问题。 以下是一些问答环节：

关于比特币

当被问及如何评价比特币时，巴菲特拒绝讨论这个话题，而芒格则表示，他讨厌比特币的成功，不喜欢这种虚拟货币绑架现有的货币体系。 芒格认为，比特币就像是凭空诞生的金融产品，与文明的发展背道而驰。

关于航空公司股票

巴菲特表示，航空业不是公司投资组合的重要组成部分。 他认为，一个收入不到 1000 亿美元的行业正在损失大量资金和潜在盈利能力。 由于国际旅行尚未恢复，盈利的回报也不确定。 伯克希尔没有做错任何事。 航空公司做得更好，不是因为伯克希尔出售了他们的股票，而是因为政府正在救助他们。 希望他们做得很好，但巴菲特说他仍然不想购买航空股。

为什么不并购？

巴菲特表示，公司目前持有的现金大致相当于公司业务价值的15%，规模合理，未来该比例会下降。 去年3月的疫情改变了这一局面。 任何情况下都要保证自己有资金，不能想着靠政府和银行等其他机构借钱。 去年3月，大家都希望能渡过难关。 政府没有预见到这种情况。 我们没办法在这么疯狂的环境下做这么大的投资，也没办法一下子动用百亿资金进行收购。

芒格表示，在这种疯狂的环境下，真的没有办法进行任何大的投资，数十亿、数百亿的收购必须非常谨慎。

关于拜登的增税政策

巴菲特和芒格都表示，拜登政府提出的提高企业税率对股东不利，但他们并不特别担心，企业会适应。 巴菲特说他是民主党人并投票给拜登，但他不想讨论政治。

关于股票回购

第一季度，伯克希尔哈撒韦公司回购了 66 亿美元的股票。 2020年回购总额达到创纪录的247亿美元。芒格表示，为了股价上涨而回购股票是不道德的。 但如果是为了股东的利益，那就是一种高度道德的行为。 回购的批评者都不是公司股东。

关于互联网券商 Robinhood 的 IPO

巴菲特表示，免佣金交易的在线经纪公司 Robinhood 助长了股市的投机交易。 “这已成为近一年半来加入股市的赌场集团的重要组成部分。” 巴菲特表示，他已经阅读了美国证监会的报告。 . 但他确实期待阅读公司的上市文件。

芒格对罗宾汉的批评更为严厉。 Robinhood 和其他经纪人依靠一种有争议的“按订单付款”的做法作为他们的利润引擎，而不是佣金。 “这真的是在向公牛队挥舞红旗，这太可怕了。这完全是错误的。”

你为什么卖掉一点苹果股票？

巴菲特5.3%的苹果持股比例已经是非常高的市场安全级别，其持有的市值也远超其他股票。 苹果是一家伟大的公司，他们有优秀的管理，他们的产品在全世界都有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都很出色，而且他们的利润率非常高。 同时，手机在所有年轻人的生活中都是不可或缺的。 巴菲特还开玩笑地问芒格，他是否认为去年卖出股票是个错误？ 芒格说这是错误的。 但卖出苹果股票所得资金用于回购公司股票，因此影响并不大。

会不会增加对科技公司的投资？

巴菲特说，最好的投资是轻资产重回报的投资，比如亚马逊和苹果都不错。 现在这样的企业越来越少了，不知道现在轻资产，以后轻资产。 这样的企业管理得很好。 但是现在已经没有一个非常大的公司能够继续维持这个轻资本了。 而且可以和回报成正比。

对于银行股，巴菲特表示自己依然钟爱银行股，但美国银行股票占伯克希尔持股比例不会超过10%，他不想持有更高比例的银行股，所以卖出了一部分去年。 . 我不想解释持有电信运营商Verizon等电信股的逻辑苹果公司股票有没有比特币买，所以我认为可以购买时就购买了。

你在过去的一年里学到了什么？

巴菲特说，这一年，他觉得世界上还有很多未知的东西，像电影一样非凡。 伯克希尔最基本的原则就是不让投资者失望，这是最核心的一点。 去年我在世界上看到了很多奇怪的事情，未来还会有更多奇怪的事情发生。 今年强化了一种观点，即我们必须确保伯克希尔在未来 50 到 100 年内不会在组织的各个方面让所有人失望。

芒格表示，这个想法是可行的，很有可能成为现实。